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【Hot】铁矿石期权今日来袭这些注意要点不要错

  2019年12月9日(星期一)起上市交易,上市当日8:55-9:00集合竞价,9:00开盘。12月9日(星期一)当晚起,铁矿石期权合约开展夜盘交易。铁矿石期权合约交易时间与铁矿石期货合约一致。

  首批上市交易的铁矿石期权合约月份为2020年2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月和11月,对应的标的期货为I2002、I2003、I2004、I2005、I2006、I2007、I2008、I2009、I2010和I2011,共10个期权合约系列。其中2005和2009是传统主力期货合约。

  大商所根据BAW美式期货期权定价模型计算新上市期权合约的挂盘基准价。模型中的利率取一年期定期存款基准利率,为1.5%,波动率取标的期货合约90天的历史波动率。整体来看,过往几年的铁矿石合约波动率并无明显季节性,今年铁矿石期货大涨大跌之后,波动率开始逐步走低。

  卖出对应铁矿石2005合约行权价为670的看涨期权,即卖出I-2005-C-670,同时买入铁矿石2005期货合约,组成备兑交易头寸。若已持有铁矿石2005期货合约多单,则只要卖出I-2005-C-670即可形成备兑头寸。

  第一:我们认为,目前铁矿石期货处于强劲的反弹趋势之中,支撑其反弹的逻辑受市场普遍认可,如淡水河谷在2019年四季度及2020年一季度的产销均低于市场预期,钢材利润大幅反弹,铁矿石刚需稳定,空钢材利润的头寸也支撑着铁矿期货。

  第二:对应2005合约的期权距离到期日尚远,若选择买入期权将承担长时间的时间价值损失,若非强力看涨,并不划算。卖出虚值期权可赚取时间价值,同时有期货多头保护,风险大幅降低。

  第三:往稍远一点的时空预判,黑色板块自11月开始大幅反弹,行情已经持续了一个月。目前钢厂补库铁矿石的预期正在兑现之中,后期无论是钢材还是铁矿石均将进入季节性的淡季,我们认为若非有风险性事件发生,铁矿石的波动率也将逐步走低,从这个角度看,卖出期权也更加有优势。

  第四:铁矿石2005期货合约目前贴水情况仍然较大,处于近年以来的高位,随着时间的推移,贴水情况将逐步收敛,稍有利于期货多单。

  综上而言,该备兑合约匹配我们对于目前铁矿石基本面的判断,即认为目前铁矿石仍处涨势,但上方空间逐步缩小,并结合了我们对于期权特性的理解,卖出期权以博取Theta(时间价值)和Vega(波动率下降)的收益。

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